Tal parece que sí se logrará una importante aproximación a los resultados pronosticados por las autoridades económicas, pues la inflación de agosto, de 0.56%, parece corroborarlo, incluso fue inferior al esperado por los analistas. De esta manera, el crecimiento de los precios en los ocho meses que van del año es de 8.48%, lo cual implica que los 4.52 puntos porcentuales que faltan para ajustar una inflación de 13% se podrían lograr si los precios crecen a un promedio de 1.1%, esto no se ve tan difícil ahora como en los primeros meses del año.

Es cierto que las autoridades monetarias no tienen ganada la batalla contra la inflación. Normalmente hay un severo repunte de los precios en septiembre, debido principalmente al reinicio del periodo escolar y la compra de útiles. Luego, en el mes de octubre vuelven a disminuir las presiones inflacionarias para retomar su aceleración en noviembre y diciembre. Este último mes comúnmente es el de mayor inflación.

Lo que faltaba

Si bien el control de la inflación está reportándose como un logro importante, los inversionistas no parecen verlo de la misma manera. Hay un conjunto de variables que se asocian directamente al dato de la inflación. Una de ellas, las tasas de interés. De la inflación, un dato que se conoce una vez que termina un periodo, depende la tasa de interés, la cual se fija de antemano para regir durante un lapso. De esta manera, cuando la inflación es mayor a la tasa de interés establecida en un periodo, el resultado es negativo y el inversionista pierde. Pero está sucediendo lo contrario, es decir, la tasa de interés se está fijando en montos mayores que la inflación, de manera que los rendimientos o la tasa de interés real que se reporta es excesivamente alta.

Según el Banco de México, la tasa de interés real promedió entre 1996 y 1998 un crecimiento mensual de 5.89%, en tanto que en el último año fue de 11.23%. Incluso, algunas fuentes financieras aseguran que en agosto la tasa de interés real para algunos instrumentos de captación de ahorro, como Cetes a 28 días, anduvo pisando los 14 puntos porcentuales.

Ganar no es malo, pero...

Por supuesto, ganar mucho por una inversión no es malo, pero hay dos problemas, cuando menos, inmiscuidos en la tasa de interés alta. Uno es que los inversionistas están cobrando mucho por su disponibilidad para ahorrar y ello implica un fuerte clima de desconfianza hacia la estabilidad del sistema financiero mexicano. Lo otro es que la desconfianza se convierte en costos para los emisores de activos financieros o de las empresas que requieren financiamiento.

Así que los astros amenazan con alinearse. Si bien la inflación ofrece un buen pronóstico, hay otras variables que dicen que lo bueno no va a llegar completo. Por lo pronto, el aumento de la tasa de interés en EU conducirá a una disminución de su actividad económica. Hasta el Fondo Monetario Internacional lo está viendo así. Según el organismo internacional, la economía estadounidense podría crecer a un ritmo de 2.6% el próximo año, poco más de un punto porcentual de lo que se esperaba. Ello implica que la economía mexicana podría crecer a la mitad de lo que se ha dicho, a menos que se emplearan otros medios para estimular la actividad económica, como son el déficit y la deuda pública.

(Notas de Enrique Contreras Montiel, profesor-investigador en la UAM-Xochimilco)